监管风暴收紧短期资金面 中期货币环境仍宽松
毫无预兆的债市监管风暴袭来，常见于债券投资交易中的“代持”、“养券”行为随之压缩，实际资金需求大增，并引发流动性的短期趋紧迹象。
接受记者采访的货币经纪公司人士表示，当前市场资金面的确有些偏紧，但不会持久。每年的4月中旬都是企业缴税高峰期，考虑到资金在非银行体系流转的时滞问题，短期内造成了资金价格走高。
从银行间市场回购利率来看，近一周来隔夜资金成交规模持续攀高，昨日的价格走高20个基点至2.2182%。但核心期限7天利率相比清明节后有所下行，昨日回落9个基点至2.9036。
招商银行（600036）金融市场部高级分析师刘东亮认为，从一季度广义货币供应量（M2）、外汇占款等滞后数据来预判，4月份出现资金面“转向”不太可能。同时，人民币汇率的升值预期近期得到加强，海外热钱等的流入趋势或将持续，因此国内市场流动性仍将总体偏于宽松。
央行收支数据显示，今年1、2月份热钱保持流入势头，按照传统口径计算的规模分别达到4447.11亿元和1494.01亿元。而3月份进出口贸易出现小幅逆差，在外汇占款维持增长的前提下，资金面不会突然变紧。
“引导热钱流向的不仅是美国、日本等的量化宽松，还应观察目的国的资产价格预期。人民币升值总趋势没有改变，热钱可能还会涌入国内。”刘东亮表示。
此外，据上述货币市场人士介绍，每年的4月中旬均是企业集中缴纳税款的时期，资金从商业银行体系流出至中央财政部门，也会在表象上造成资金需求增加。
值得注意的是，近期出现在债券市场的“老鼠仓”案件，将直接影响此前普遍存在的机构之间“代持”、“养券”行为。这一“放杠杆”操作收缩以及谨慎心态的加剧，将会提升市场机构投资者对短期资金拆借的需求，进而影响资金价格。
“五一长假因素暂时还看不到，可能要再等一个星期吧。”华东地区某券商交易员称。她表示，央行最近几周连续净回笼，但对于资金面的冲击并不明显。
实际上，昨日的公开市场操作结束后，央行实现本周140亿元的资金净回笼，已为连续第九周延续这一态势。
同时，财政部给予商业银行的“批发”资金——国库现金定期存款，将于下周二进行年内第一期招标，也从侧面印证了此前资金面的宽裕程度。据公告，4月23日招标的400亿元国库定存，数量为400亿元，期限为6个月。
对于未来的货币政策预期，国海证券（000750）债券交易员陈亮指出，总体而言，当前的货币环境比预期要宽松，央行对信贷扩张的限制有所松动，社会融资规模则达到2.54万亿元，货币供应增速出现了回升。陈亮表示，短期来看，央行进一步降息等大规模放松的可能性较低，预计二季度央行仍将以公开市场数量调控以及贷款窗口指导为主。
兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委表示，货币总量过大以及地方债问题的“隐患”，将会与国内货币政策紧密关联。由此看来，“稳增长”和“中性”，将会是今年全年的两个关键词。（朱凯）
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