美林基金经理调查：新兴市场股票配置降至08年来最低
根据美银美林6月份基金经理调查，投资者正撤离新兴市场和日本股市，并重返欧洲市场。有31%的地区基金经理预期中国经济在未来12个月将走软，25%表示新兴市场是他们在未来12个月最有可能减持的地区。美银美林分析师表示，目前最大的反向投资策略是投资与中国相关的资产。与此同时，由于担心“安倍经济政策”的失败，投资者对日本的热情也在迅速降温。不过，投资者对欧洲的乐观情绪在增加，欧洲的电信、金融服务、银行和化工行业出现较大涨幅。
新兴市场股票配置降至08年来最低
在6月份美银美林对全球248位基金经理(管理的资产规模达7，080亿美元)的调查中 ，有56%的全球投资者相信全球经济将会在未来一年走强，与5月份的48%相比有所上升。股票配置量有所增加， 与5月份的41%相比，6月份有48%的资产配置人增持股票。
然而，投资者对全球新兴市场股票的投资却降至2008年12月以来的最低水平。目前有9%的资产配置人减持新兴市场股票 –– 这是2009年以来首次减持，而上个月则有3%的投资者增持新兴市场股票。投资者现在认为中国经济硬着陆是最大的尾部风险(指发生的可能性较小，但一旦发生则代价相当高的风险)，对其的担心程度比欧元区主权债或银行业危机更高。有31%的地区基金经理预期中国经济在未来12个月将走软，而5月份则有8%的基金经理持这样的看法。
受访的全球基金经理中，25%表示新兴市场是他们在未来12个月最有可能减持的地区 –– 这是有史以来最悲观的看法。对大宗商品的配置也达到历史低点，32%的资产配置人采取减持立场。
美银美林全球研究部首席投资策略分析师Michael Hartnett表示：“市场目前最大的反向投资策略是投资与中国相关的资产。新兴市场股票和大宗商品配置创历史新低，意味着市场过度担心中国可能带来的冲击。”
欧元区内部的乐观情绪与日俱增
相比之下，欧洲乐观情绪正在成长。本月有6%的全球资产配置人增持欧元区股票，与5月份8%的投资者减持欧元区股票相比大幅上升了14%。上月有13%的投资者选择欧元区为他们最希望在未来一年减持的地区，该比例现在已降至只有1%。
然而，乐观情绪的上升程度在欧洲内部最为显著。在地区调查访问的欧洲投资者中，45%预期欧洲经济将会在未来一年走强，较上个月的24%有所增加。对欧洲在未来一年将陷入衰退的预期已大幅下降。
在调查评估的19个欧洲行业中，13个行业的股票配置与上月相比有所上升。最大的涨幅来自电信、金融服务、银行和化工行业。目前有3%的欧洲投资者增持电信股，5月份则有24%的投资者减持该类股票。同样地，金融服务类股比重偏低的仓位在过去一个月已消失殆尽。市场在一个月前对银行股的看法是中性，但目前有18%的受访基金经理增持银行股。美银美林欧洲投资策略分析师John Bilton表示：“投资者现在看到欧洲经济已出现一定程度的稳定，并且已开始为经济复苏做好准备。”
资金从债券转移到股票的大转移迹象重现
资金从债券转移到股票的进一步证据。6月份基金经理调查显示，随着整体股票配置与上月相比有所上升，投资者继续减持债券。有50%的资产配置人表示在6月份减持债券，高于5月份的38%。
此外，对长期收益率上升的预期达到2004年调查有记录以来的最高水平。预测长期利率在未来12个月会上升的全球受访基金经理比例从上个月的55%飙升至本月份的81%。只有4%的基金经理认为利率会下降。与此同时，预测短期利率会上升的基金经理比例也大幅增加，从5月份的14%增加至43%。
“安倍经济政策”的失败成为第二大尾部风险
由于担心“安倍经济政策” –– 日本三管齐下的刺激经济计划 –– 失败，成为继中国后投资者最担心的第二大尾部风险，并且中断了日本股票的强劲走势。增持日本股票的资产配置者的比例从5月份的31%(7年来最高水平)降至17%。将日本视为最希望增持的地区的投资者比例也从25%降至16%。有11%的地区调查受访者表示日本的财政政策“过于限制性”。
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