农产品触顶回落
《红周刊》特约作者 中证期货王聪颖
就市场变化而言，美元指数在79一线站稳和可能性较大，而CRB指数虽从300触底反弹，但上方空间或有限。4月农产品慢牛格局已出现变化,除菜油一枝独秀，其他均在高位承压。
豆类中长期看多，油脂油料走势出现分化
4月美豆上涨至1500美分上方，连豆则提前调整，表现略差于美豆。预计5月份在内外盘分化加剧的影响下，油粕比价修复过程中，国内豆类价格将以震荡调整为主。而对于中长期，豆类仍看多。当前美国大豆的库存消费比处于低位运行，年度的减产已经对前两年的库存进行预期的消耗，而最近公布美大豆及玉米种植面积调查，大豆同比降低1%，如果下一年度继续减产，那么全球大豆的库存将处于一个较低的水平运行，大豆将迎来紧平衡周期，利多中长期。
4月菜籽油一枝独秀主要得益于国储收储惠农政策的支撑，但后市将以窄幅震荡为主。蛋白粕和油脂的季节性走势目前充分体现，蛋白粕迎来消费的旺季，现货强劲因素加上后期的猪价反弹预期导致饲料企业需求增长，而油脂类消费增速持续放缓，预计二季度将见顶。考虑到下游主要消费领域方便面，饼干和食用油的月度实际消费量一直处于回落的状态，预计后市期价恐迎来较大幅度的下跌。
软商品特色在于权利定价
白糖和棉花均受益于国家无限量的收购政策支持。尽管下游消费相对疲弱，但政策之托手仍对价格形成支撑。昆明糖会预计白糖2011/12年度产量达到1150万吨，同比去年增100万吨，随着夏季来临，下游消费回暖值得期待；棉花全球新年植棉面积下降7%，中国下降5%~10%，利多长期走势，但目前继续受困于下游消费疲弱，预计短期寻底后，中期有机会企稳。
从过去4个月市场表现看，2012年商品市场单边市可能不大，全年维持无序震荡是大概率事件，保持区间操作的交易思路较为适宜。短期来看，5月农产品随整个大势回调，或呈先抑后扬格局。投资者可重点关注油料的逢低买入机会以及棕榈油的逢高沽空机会。
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