映象消费

　　“全场商品6.5折、部分商品5折起、2020年新款5折、买一送一。”最近走进商场，不少人会发现许多服装品牌都开始进行大力度的优惠活动，其中不乏像耐克、阿迪达斯、安踏等知名服装品牌。

　　服装品牌纷纷启动大力度优惠活动的背后，是疫情之下鞋服企业所面临的销售困境。时间即将进入5月，冬装和春装销售的时间窗口行将关闭，服装企业过去几个月所积累下的库存该如何处理，无疑将成为许多鞋服品牌所面临的难题之一。

　　优惠活动背后的服企销售困境

　　近日，中新经纬在北京多家商场发现，许多服装品牌都开始进行“部分商品五折、买一送一、全场商品6折起”等优惠活动，发起这些活动的商家中不乏阿迪达斯、安踏、耐克等知名的鞋服品牌。

　　事实上，在近期服装品牌纷纷开启优惠活动的背后，是疫情之下行业正面临的巨大经营压力。4月24日，美国服装巨头盖璞(GAP)称，为了应对危机，公司将从本月起暂停给8万多名公司员工发放工资，让员工无薪休假，中新经纬在走访盖璞时发现，目前店内人流稀少，随处可见商品5折、7折优惠的字样。4月27日，阿迪达斯发布的2020财年第一季度业绩显示，报告期内公司净利润同比下降96%，全球超过70%门店处于关闭状态。并且由于门店大量关闭，阿迪达斯库存大幅增加，根据瑞士信贷的预警，这些库存可能需要长达一年的时间才能清完。

　　需要指出的是，受疫情影响的不仅仅是国外企业，国内多家服装上市公司发布的2020年一季报也显示，公司业绩受疫情影响而大幅下滑，其中，多家上市公司提到了自身面临的库存问题。

　　海澜之家2020年一季报显示，受疫情影响，报告期内公司的净利润同比下滑75.59%。在2019年的年报中，海澜之家就预警称，新冠肺炎疫情对线下零售带来较大冲击，将对公司的销售业绩产生不利影响。而其中一项风险，就是公司存货的风险，年报显示，截至2019年底，海澜之家存货价值为90.44亿元，海澜之家表示，这些存货中有48.29%为附不可退货条款的货品，如市场环境发生变化或竞争加剧，可能引发变现出现困难或跌价的风险。

　　此外，七匹狼披露的2020年一季报显示，报告期内公司净亏损4205.26万元，其中资产减值损失达到6026.35万元，因为“受疫情影响，公司库存消化缓慢，对应的存货跌价计提较多”。

　　著名经济学家宋清辉指出，春节期间，本应是全年线下消费的最大旺季，有利于增厚纺织服装公司的利润水平。但由于新型冠状病毒感染肺炎疫情的爆发，疫情对纺织服装公司产生了巨大的影响，直接导致终端消费快速下滑，库存累积严重等问题。

　　服装企业的库存“难题”

　　如何处理库存积压，一直是服装企业需要面对的难题之一。一般来说，对于那些难以卖出的商品，服装企业往往会采取降价销售或退回生产厂商等方式来处理。

　　不过，无论是降价促销，还是最终退回生产厂商，都意味着原有商品价值的下降。对于服装上市公司来说，为了预防每年因为库存积压而带来的账面损失，公司会定期对库存商品进行减值测试，并相应地计提存货跌价准备来覆盖库存商品的减值损失。

　　不过，对于存货减值准备的计提，也将影响到公司的业绩情况。据中新经纬客户端不完全统计，在目前已公布2019年年报的服装上市公司中，就有10家服装上市公司计提了存货跌价准备，合计金额达9.5亿元。其中七匹狼、美邦服饰(美特斯邦威)、搜于特计提存货跌价准备金额位居前三，分别为3.24亿元、2.21亿元、1.12亿元。

　　部分服装上市公司2019年度计提存货跌价准备金额。中新经纬 制图

　　而在上述10家公司中，除了星期六因并购而实现扣非净利润大增之外，仅有七匹狼和报喜鸟两家公司的扣非净利润实现了正增长，而其余7家公司的扣非净利润悉数下跌。

　　因库存积压而影响业绩最典型的案例莫过于李宁，2008年之后，在“奥运热”的影响之下，李宁等国产运动鞋服公司快速扩张，从2008年-2011年，李宁的门店数量从5000家增长至8000家，但是高速的扩张导致了经销商库存积压、店铺效益下滑等种种问题。

　　为了解决库存积压的问题，2012年之后，李宁推行了包括清理库存、合理化销售网络等一系列的改革措施，并计提了大量的库存坏账，这直接导致公司的净利润在2012-2014这3年时间里出现了连续亏损的情况。

　　更重要的是，因为库存的堆积，李宁的线下加盟商们不断地采用降价、打折等促销方式来清理库存，这直接导致李宁的品牌形象受损，此后重塑品牌形象一直是李宁发力的重点方向。

　　2012年服装行业的库存危机会重现吗?

　　不少业内人士担忧，疫情影响之下，服装行业或将重现2012年以李宁为代表的国产品牌所出现的行业库存积压的情况。不过中新经纬综合多家券商观点发现，尽管多数分析师仍认为疫情将给服装企业带来库存压力，但整体来看，此次库存问题后续处理及恢复的时间将较此前国产鞋服品牌库存危机时更短。

　　光大证券纺织服装行业分析师李婕指出，虽然目前国内疫情防控初显成效，但国外疫情仍在加剧，因此对海外需求和纺服出口维持谨慎的态度。同时，对宏观经济增速的悲观预期可能导致市场消费意愿收缩，尤其是可选品类的消费，因此短期疫情对服装零售的压制作用仍将延续。

　　长城证券纺织服装行业分析师黄淑妍表示，预计随着国内防控力度趋于缓和，预期二季度品牌服装消费将有一定起色。不过考虑大部分服装上市公司都采取允许第一季度与第三季度产品换货，通过减少第三季度生产量的方式，减轻经销商及自身库存压力，预计报表上的负面影响可持续到第三季度。

　　国盛证券则指出，疫情影响下，服装行业的终端流水下滑，客观上确实存在库存压力。但是，从对比的视角来看，本次库存问题形成的原因和企业零售管理模式已经发生了变化，当下的库存问题好于2008年-2012年的库存危机。

　　在国盛证券看来，2008年-2012年运动鞋服行业的库存危机核心原因在于供给过剩，门店扩张速度远高于行业增长需求，另一方面零售管理能力弱，企业处理存货渠道尚未发展成熟导致清理库存的时间过长。而当下企业的库存压力主要是由疫情的外部冲击所带来的，而且龙头企业的管理能力也比以往显著提升，消化库存的渠道也更加多样化，因此本次库存问题后续处理并恢复所用的时间或许将相对较短。